新募18.8亿美金！ GGV 18年成绩单首次公开：投资296家33家IPO，IRR超25%

是GGV首次向外界公开18年成绩单，6位在全球“狩猎”的管理合伙人符绩勋、李宏玮、童士豪、徐炳东、Glenn Solomon和Jeff Richards难得聚首，他们在接受媒体采访时，共同复盘了18年投资的得与失。

如果你问中国有哪些值得推荐的VC，必有一席是属于GGV纪源资本的。阿里巴巴、去哪儿、YY、Airbnb、途家、滴滴出行、小红书、Keep、Wish……在这些企业成为家喻户晓的品牌之前，GGV的身影都曾反复出现。

成立18年，入华13年，GGV靠着一支铁打的投资团队、中美双线作战的独特方法，已经取得阶段性胜利。

截止目前，GGV累计投资的296家公司中，独角兽公司56家，33家已经IPO，45家公司通过并购退出，平均内部收益率超过25%。仅2018年前十个月，GGV已有18个退出，包括5家IPO。在过去的18个月，GGV为LP带来超过10亿美元的现金回报。

这是GGV首次向外界公开18年成绩单，6位在全球“狩猎”的管理合伙人符绩勋、李宏玮、童士豪、徐炳东、Glenn Solomon和Jeff Richards难得聚首，他们在接受媒体采访时，共同复盘了18年投资的得与失。

逆势新募18.8亿美金

2018年上半年，创投基金的募集数量都有所下滑，现在各家讲募集难，募不到资金。对于原有的基金，持续的运营也遭遇停滞，后续的出资出现困难。

得益于过往业绩，GGV在募资上似乎毫不费力。今日，GGV同时宣布完成总额18.8亿美元的基金募集，此次募集的基金为GGV Capital VII及VII Plus，共计13.6亿美元；GGV启航基金二期（GGVDiscovery II），共计4.6亿美元；以及GGVCapital VII的创业者基金（Entrepreneurs Fund），共计6000万美元。

本次基金募集的投资人主要来自世界知名的捐赠基金、养老金、家族财富管理机构，包括加利福尼亚州教师退休金系统、哈特福德医疗保健、洛杉矶退休雇员协会、新加坡国立大学、美国西北大学、俄勒冈公共雇员退休基金、洛克菲勒基金会、旧金山雇员退休系统、德克萨斯永久学校基金、德克萨斯大学投资管理公司等。他们中的一部分自2000年GGV成立起就不断出资，合作超过10年。

回望GGV的起步，每一期基金的募集都踩准了中国资本市场发展的浪潮。GGV进入中国前的第一个五年，中国经济飞速起势，期间共募集了两期基金，分别为1.6亿美元和2.4亿美元。其中，2005年扎根上海后，用于中国市场投资的资金主要来自于二期基金。2006年，GGV第三期基金开始募集。此后，该期基金投出了去哪儿、YY、UC等一系列代表性项目。

2006年9月，商务部、国资委等六部委实施“十号文”，使得曾经包括蒙牛、携程、盛大等民营企业赴海外融资、上市时惯用的“小红筹”道路受阻，PE两头在外的运作模式受到影响。内外市场冷热不均的夹击，促使了外来的美元基金开始寻求更适应中国市场的方式。

GGV顺势转身。2008年3月，刚募集完成超6亿美元第三期基金的寰慧投资（GGV前身）宣布合并思格资本（海外VC）及旗下人民币基金——上海科星创业投资基金，并更名为GGV纪源资本。那是中国VC史上首例中美两家基金合并，突破了外资创投“两头在外”的传统模式，也实现了GGV曲线涉足人民币基金的战略。

2010年，移动互联网的概念崭露头角。2010年之后的第三个五年，GGV募集了第四、五期基金，总额15亿美元。在这个阶段，GGV投出滴滴出行、小红书、美丽说、作业帮、英语流利说、酷家乐等在不同行业中的有移动互联属性的公司。

值得一提的是，2016年初，GGV融了规模12亿美元的第六期基金，其中特别用3亿美元设立了专注早期投资的“启航基金Discovery fund”，投资阶段开始向更早期偏移。而此次募集资金中的一部分，正是GGV启航基金二期，将延续了2016年第六期基金的投资战略。

2018年初，GGV纪源资本顺利完成第一支人民币TMT基金，总计15亿人民币(约2.25亿美元)的募集。截止目前，GGV纪源资本共管理资产为13支基金、约62亿美元。

一支队伍“扫荡”全球市场

从2005年正式扎根中国，一支团队中美两个市场并行投资，GGV坚持至今。同时具有美国、中国两个世界最大网络市场经验，却又能把各自独特的生态系有效串联，是GGV跟其他同业相比最独特的武器。

在新加坡国立大学捐赠基金首席信息官NicholasKong看来，“正在GGV独特的全球投资战略在过去的18年中一以贯之，GGV才能持续吸引着全球最优秀的CEO和创业者。”

18年来，GGV一直专注在消费及新零售、互联网服务及社交、企业服务及云、前沿科技四个领域进行全球化投资。GGV全球6位管理合伙人中，虽投资风格迥异，却在自己垂直深耕的领域有着不菲成绩。

从投资百度一战成名，到百度投资去哪儿的中间“媒人”，再到多起并购案的“幕后推手”，GGV纪源资本管理合伙人符绩勋展现了他把握投资节奏和行业变革的前瞻性。百度、土豆、去哪儿、途家、滴滴打车、爱屋吉屋、美丽说……他的背后是一串长长的投资名单。

管理合伙人李宏玮对技术和团队判断很敏锐，投资了很多技术范儿公司，如之前的YY、世纪互联，大热的IOT领域里，投资了小牛电动、亿航无人机等。其领头投资海辉软件国际集团、世纪互联、兆日科技、欢聚时代，并成功地帮助它们成为上市公司。

管理合伙人童士豪在消费、新零售领域投资颇有经验，小米、凡客、返利网、一嗨租车等都是他参与过的项目。加入GGV之后，在一年之内投资了wish、小红书等跨境电商。近期除Wish外，其在美国投资的Offerup、Poshmark、Ibotta分别占据苹果美国电商榜单前15，Wish更是紧随Amazon，成为美国第二的移动电商网站。

而2017年初才加入GGV的管理合伙人徐炳东曾任职与凯鹏华盈、中信资本和海纳亚洲创投基金，投资的项目包括51信用卡、喜马拉雅、天天果园、康辉医疗等。加入GGV后，他在20个月内投出14个项目，出手速度相当快。

此外，还有Glenn Solomon与Jeff Richards两位管理合伙人驻扎硅谷，突破地理位置的局限，依据各自的行业经验密切配合。

另外，考虑到机构传承的问题，对于接班人，GGV会考虑内部培训和外部招聘相结合的方式，例如2017年3月，团队在原有5位管理合伙人的基础上，引入了徐炳东。此外，“现在的投资同事，都是我们的培养对象，结果如何就看各自的实力了。”符绩勋说。

眼下，新一轮基金的注入，让GGV的全球化投资战略越发清晰。“我们之后投资不会只以中美为主，其实很多大家想解决的社会问题，比如交通拥挤等在东南亚、印度、拉丁美洲，甚至于非洲都有同样的问题。他们都会不断地来中国和美国学习。所以这两个市场的经验可以帮助我们做更多全球化的投资。”童士豪称。

比如，GGV在投资了中国的出行公司滴滴后，又投资了东南亚最大的移动出行平台Grab；在中国投资了哈啰出行后，又投资了美国共享单车limebike和巴西共享单车Yellow。

往垂直领域扎根

成立初始，纪源资本定位于关注成长型企业的投资，集中在B轮到C轮阶段，但这样的思路在近几年悄然发生了改变。他们表示，之前的4—5年一直在深化对行业的认识，接下来会深化垂直领域，每个合伙人都会往垂直领域扎根。

对于所看赛道，GGV内部的垂直架构要求相当严苛，“如果专注某个行业，至少中美两个市场相关行业的80%公司都要去了解。”

“好的基金在组建投资团队时，一定会有跟这个基金重点投资领域相匹配的投资人。现在投资行业的一个趋势是，投资的垂直度和专业度在上升。尤其在中国，过去做投资主要看这个公司在国外有没有对标对象，如果有就值得考虑一下。但现在做投资，需要精细化判断。因为中国已经出现了很多在国外找不到对标的项目，如何判断这些项目的投资价值，是投资人之间的主要竞争点。”李宏玮解释。

发端于中国本土的共享经济最具说服力。过去三年，共享单车领域吸引了千亿规模资金，资本被公认为决定成败的核心要素。但是资本易得，本领难求。1988年出生的杨磊，显然属于逆风局选手，他带领哈啰出行（哈罗单车）大反转的历程，GGV团队全部看在眼里。GGV在过去领投了哈啰出行A轮，A+轮，D1、D2轮等多轮投资。

2017年4月的上海，创立不足一年的哈啰出行融A轮、A+轮，B轮融资却卡住了。过完春节，杨磊就开始找钱，但见了50多个投资机构，颗粒无收。彼时，身为最早期投资者之一，符绩勋撮合成为资本管理合伙人沙烨和杨磊见面，助其敲定了B轮融资。很快，数千万元美金到账，哈啰出行赢得了喘息机会。

当时，共享单车赛道上，摩拜和ofo日订单已经突破千万，哈啰出行只有300万。摩拜、ofo已相继完成D轮融资，分别拿到数亿美金，弹药充足，正在从北上广深等一线城市，雄心勃勃地迈入新加坡等国际市场。哈啰出行的策略则完全不同，它专注于二三线城市。

“当时他在切二三线城市的时候，对手布局了部分二线城市，但是还有很多城市是没有被覆盖的，哈啰出行迅速覆盖了100多个城市。”符绩勋称，团队当时的分析是，在哈啰出行切入市场时，一线城市已经是红海，但是在很多二三线甚至三四线城市是空白市场。而且在三四线城市，本来公共交通就不发达，大家可能每天就是骑着电瓶车跑来跑去，或者有一些城市有大巴、公交，但整个公交体系是相对落后的，所以更需要这样一种产品。

在对外部竞争环境进行分析后，团队对产品、对技术的把握，更坚定了GGV投资的信念。“第一是团队，哈啰出行的团队对于市场的分析对于产品技术的能力很强。它的起步没有先发优势，但事实上也证明了这一年它们奔跑的速度非常快。第二，是他们把产品和技术用到实际的运营和运维上，提高整个运营效率，做得非常棒，所以也证明了我们的判断，这个团队、这个产品综合技术的能力、包括他们切入的市场都是很正确的。”符绩勋说。

所有人都低估了哈啰出行的战斗力。伴随着ofo的动荡，摩拜被美团收购，就目前来看，过得最好的也许是曾经的行业第三——哈啰出行。

来源：投资界                                              时间：2018-10-24

“活下去”，已经不只是地产大佬和一众创业公司的目标，也成为了创投界的口号。

在全球资本市场波动的大环境，和国内金融去杠杆、加强风控等政策的影响下，创投行业也在进行残酷的优胜劣汰，行业整体投资回报正在下降。募资难，是摆在所有创投机构面前的难题。

“会更难。”在GGV纪源资本位于北京亮马桥的办公室里，GGV管理合伙人李宏玮（Jenny）这么对包括虎嗅在内的媒体感慨道。

但寒冬似乎没有阻挡到GGV的脚步，10月24日，GGV正式宣布已经于最近完成了一笔近20亿美元的基金募集。

根据GGV管理合伙人符绩勋的介绍，这轮募资是第七期募资，总额达到18.8亿美元，投资人主要来自一些世界性的捐赠基金、养老金及家族财务管理机构。此次募集的资金包括GGV启航基金二期（GGV Discovery II）（4.6亿美金）、GGV Capital VII及VII Plus（13.6亿美金）、GGV Capital VII创业者基金（6000万美金）。

GGV管理合伙人团队

今年也是GGV 18周年，GGV交出了这样一份成绩单：

18年中，GGV累计投资296家公司，其中220家在GGV投资时为B轮或者以前阶段，其中独角兽公司56家。在本轮募资之前，GGV还在年初完成了其第一支人民币总计15亿元的TMT基金。目前，纪源资本总共管理13支基金，共计62亿美元。

当然，还有一些得失在这份成绩单之外。

押宝

投资阿里巴巴带来的一千多倍收益，已经成为GGV投资史上一个无比好讲的故事。但现在的创业形态多不可数，只有一个好故事对于一家创投公司来说远远不够。如今让GGV津津乐道的，还是其在哈啰出行等新兴赛道上的押宝。

在外界看来，GGV投资哈啰是一招险棋。“很crazy！”这是GGV管理合伙人徐炳东（Eric）在听说这个项目之后的第一反应。

哈啰单车出现在街头的时候，ofo、摩拜正如日中天。资本、曝光、机会通通聚集在这两家头部企业，共享单车的赛道似乎已经没有留给第三家崛起的缝隙。

尽管GGV在哈啰出行还是“车钥匙”（哈啰出行前身）的时候就已经投注，但还是在其转型的时候做了不少的考量，因为大部分人都觉得共享单车这个赛道的经济模型不成立。符绩勋表示，GGV最后选择投资哈啰出行是因为关于“怎么挣钱”这个问题，杨磊（哈啰出行创始人）“想得比较清楚”。

即使这样，外界也很难不认为是ofo、摩拜面临的资本机会太多，GGV根本“挤不进去”，才选择哈啰出行。对于这样的说法，符绩勋和李宏玮一同笑道：当时GGV和ofo、摩拜“都有聊”。李宏玮回忆自己是先见的摩拜方面，“那个时候摩拜在上海才运营了一两个月，就在两个月之后，我们又在北京见了戴威（ofo创始人）。”但是由于种种原因GGV还是决定不投。

在共享单车这个赛道上，GGV正和阿里骑在同一辆车上。

“抛弃”ofo、扶持哈啰，流量资源加持......阿里用这一系列“小恩小惠”，让哈啰出行硬生生地挤进了赛道中心。

在阿里的帮助下，哈啰出行得以腾空出世，“免押金”的大动作也一度让ofo、摩拜等十分尴尬。如今，摩拜委身美团，ofo卖身的消息也已经传了大半年，反观哈啰出行，除了进军一线城市之外，它还在进军网约车市场。

不可否认，这是个避不开巨头的时代。阿里、腾讯纷纷发力，看起来，共享单车这个赛道已经被巨头全面接手了。

单车是不是一定要基于巨头的流量才能生存？GGV对此的回答是“不需要”。GGV管理合伙人童士豪（Hans）表示，巨头的进场给了大家一种“错觉”，但大部分情况还是这些公司靠自己的能力去争取流量，而非阿里主动给出。

因为投资了哈啰出行，GGV总算没有与共享单车的赛道擦肩而过。

错过

“投资最怕的是两件事，一是投错项目，二是错过项目。”符绩勋说道，“但最遗憾的还是错过好的项目。”

GGV错过的，恰恰是两个听起来就不容错过的名字——京东和今日头条（已改名字节跳动）。

2008年，符绩勋在京东筹备B轮融资的时候见到了刘强东。

在符绩勋的形容中，当时的刘强东“还挺惨的”。“那年华东大雪，他的仓库都被压坏了，当时他是急着用钱了，想融3000万美金。我问他‘你3000万美金能花多长时间？’他估计一年就会花完。”

当时的符绩勋比较看重资本运作的效率，而京东在初期需要拓展整个仓储物流体系，“是一个资本密集型的项目，在这个基础上我当时是没想好，或者说没看好，就错过了。”符绩勋说。

2012年，GGV还有着投资今日头条的机会。

“2011年~2012年的今日头条，流量还只有不到100万。但是我观察，周围用（今日头条）的还不太多，我印象比较深的是只有我们公司的两个司机师傅在用。所以当时我并没有觉得中国的用户有这么强大的信息需求。”符绩勋说，“也因此，我们有时候就得看，中国如此的广大，但你只在一个城市，或者在某一个视角，是看不到全部、看不到整个中国的消费需求的。”

2017年，今日头条10亿美金收购海外音乐短视频平台Musical.ly，也借此，GGV又拾回了今日头条这个机会（GGV管理合伙人童士豪正是Musical.ly的投资方）。

争议

GGV的布局依然集中在四大方向：消费和新零售、互联网服务或社交、企业服务和云、前沿科技，目前，“大出行”是其重点关注的一个领域。

10月19日，小牛电动赴美上市，李宏玮作为其投资人赴美全程围观了整个敲钟过程。小牛、Grab（新加坡网约车平台）、LimeBike（美国共享单车）、Yellow（巴西共享单车）、小鹏汽车、滴滴都是GGV出行矩阵中的组成部分。其中，明星项目非滴滴莫属，在其D轮融资中，GGV进行了几千万美金的投资（具体金额还未公开披露）。

现在的滴滴正艰难度日。

半年内的两起事故，让滴滴这个出行领域的巨头暂时收起了自己的羽毛。

作为投资方，符绩勋坦言，企业在发展太快的时候，都容易在运营和管理上出现一些问题。“每个企业在发展过程中都可能会碰到，这就是成长过程里面有不同的痛，关键是我们如何去面对这些问题，以什么样的心态去解决这些问题。”他说，“问题肯定是有的。”

创业潮的出现，让资本在一众企业的发展过程中拥有了绝对的话语权，滴滴之所以大跨步地发展，其中有没有来自投资人的压力？因为存在着对盈利的追求，所以运营就只好如此粗放？

对于外界存在着的这种声音，符绩勋坦陈：“压力是一定会有的，不管是创业公司还是上市公司，尤其上市公司还有大量的股东股民。”

压力确实会带来一些副作用：压力会带来一个追求利润、追求收益的过程，从而导致一些管理上的疏忽。他们（创业者）会面对这个问题。“但站在我们的角度，如果我们在董事会上，肯定希望他去想如何解决、改进这些问题。我们不知道是一回事，但我们一旦知道，一定是希望他们能做的更好。”符绩勋说。

对此，徐炳东补充道：“我们在经历过的好几个项目中发现，每一次危机集中式出现的时候，也是公司管理层需要马上跃迁式学习的机会。你（创业公司）会经历这些东西是因为你是最大的，对后面那些跟随者来说，可能都没有这些‘机会’。我记得之前有另外一家公司遭遇风波，我就说‘恭喜你，你可能马上就会上一个台阶了’。所以你要从两面来看，有时候它是个危机，但至少证明你到了这个资格能经受这个问题。”徐炳东强调说，“而很多人连这个资格都没有。”

符绩勋认为这并不是一家公司面临的问题。“其实不管是滴滴也好，阿里也好，百度也好，海外的公司也一样，比如Facebook就涉及到数据隐私的问题，它也是要去纠正自己对于数据隐私的管理。”

“所以我觉得一个新兴的企业，它在改变很多原来的规章制度，也会挑战原来的法律，这些问题我们都会不断地研究。创新既会带来好的一面，但它也会有一些副作用，这就要看创业者怎么去面对它，企业家怎么去面对它？这是需要跟着时间去改变，他（创业者）不可能一步到位。”符绩勋说。

过冬

寒冬已至。国际上的经济贸易环境早就迎来变数，国内的消费环境也在一定程度上发生着变化。GGV如何应对？

李宏玮的信心溢于言表。她表示GGV在18年中看过六次的高峰低谷，“什么东西都看过。从互联网泡沫破灭，到亚洲金融危机，到国际金融危机，我们知道怎么去理解市场的高低。”

对于国内的消费市场，徐炳东也发表了他的看法：对中国来说，现在是一个很复杂的市场环境。

关于“消费升级”和“消费降级”的争论不绝于耳，但现在徐炳东更倾向于“消费分级”。他甚至认为拼多多本身也是一个消费升级，因为“原来不接触互联网人开始用电商了”。“市场最怕的是没有变化。五年前都说每个行业都已经有了老大，阿里上市、京东上市，都说电商没机会了，但现在又出一个拼多多。那么，现在所有的高中低都已经布局了，是不是就没机会了呢？还会有。”徐炳东说。

随着启航基金的募集，GGV也会更加侧重对早期创业公司的关注，而对于GGV日后的投资逻辑，童士豪也进行了解释：

“讲得直接一点，每一个新的项目、新的行业、新的赛道，最开始以数据来分析它的话都会比之前的（旧赛道）要更糟糕。为什么没（做）起来？是因为效率不高，因为获取用户成本高等等，所以完全用数据分析的话其实是会越来越难投，在一些比较老的基金看来，会有一种情况就是：项目比之前贵，数据比之前难看，很自然就不投了，这也都是非常理性的判断。”

“当浪潮来了，金钱的经济效益短期之内看起来比较差，但长远看的话，能够发挥的经济的效应作用更大，需要更多的钱去把它做出来。”童士豪说。

来源：虎嗅                                           时间：2018-10-25